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游戏出海扬帆远航,博雅互动(00434.HK)海外布局提速

6月11日,东吴证券发布一份研报《游戏大航海时代:能力禀赋、市场环境及成长空间》认为,随着国内存量市场竞争加剧,行业“2+N”格局显著,存量市场下新游竞争加剧。而海外市场空间广阔,仍有较大提升空间。

从中长期来看,中国手游在品质、玩法各方面已具备全球领先的竞争力,具备能力拓展海外市场增量,市占率仍有较大提升空间。随着各大游戏厂商竞相出海,游戏行业已经全面进入出海大时代。

2019年以来,博雅互动持续加大“出海+电竞赛事”的转型。伴随公司“出海”战略取得不断进展,以及不断举办适合年轻一代的电竞赛事,公司业绩持续增长。

 

海外游戏市场空间广阔博雅互动积极推动游戏出海发展

全球游戏市场规模在“宅经济”红利带动下,规模同比增长23.1%,至2021年游戏产业规模已达到1,803亿美元。

从需求端来看,海外移动游戏市场空间对应国内移动游戏市场两倍体量,相比中国手游玩家渗透率70%的水平,欧美主要市场手游玩家渗透率仅为40-50%左右;海外手游渗透率和付费仍有较大提升空间,海外游戏需求端渗透空间广阔。

中信证券预计2025年中国移动游戏出海收入可达328.98亿美元,未来4年复合增长率(CAGR)超20%,相比2021年具备翻倍空间(104%)。

博雅互动从成立之初,就积极谋划海外市场,是较早一批将市场延伸至海外的中国游戏企业,并于2020年荣获“鲸鸣奖”年度十佳出海品牌。

该公司以地方特色棋牌和大众化的棋牌产品为切入点,结合海外市场的当地特色开发出了多种语言版本的游戏,受到当地人追捧。据悉,目前博雅互动的用户覆盖全球100多个国家和地区。博雅互动出海十年来,旗下的游戏产品已发行了十余种语言版本,在全球已累积了超过8亿的注册用户,一些产品在东南亚和中国的港澳台地区长期排行在畅销榜前列。

 

举办电竞赛事,打造电竞游戏品牌

电竞游戏由来已久,其天然的社交属性与棋牌竞技特征,也是游戏行业增长的动力所在。棋牌电竞赛事本身具备的“全民”竞技属性能够不断吸引更多用户的关注。

多年来,博雅互动通过举办全球性的电竞赛事,扩大自身品牌影响力,其中比较知名的当属博雅全球扑克大赛(BPT)。

博雅互动BPT自2015年始,已在都柏林、澳门、三亚、台北、胡志明等城市成功举办,选手来自全球30多个国家及地区,全球线上线下参赛玩家累计高达2000万。2021年第三季度,博雅互动还成功举办了BPT品牌系列赛事—2021BPT亚洲地区合服线上赛。

博雅互动通过电竞比赛促进玩家活跃度和忠诚度,扩大赛事和游戏用户群,由此也将博雅BPT品牌深入到全球扑克玩家圈,提升品牌知名度。

海外营收持续增长,未来仍有提升空间

得益于海外市场顺利拓展,博雅互动海外营收持续增长:2018年来自海外游戏收入占比仅为68%;2019年,博雅互动的简体中文版本游戏收入约为4220万元,而其他语言版本的游戏收入则约为2.8亿元,约占总营收87%;2020年,博雅互动来自海外收入占比为89%,海外营收较2019年同比增长11.4%。据博雅互动今年3月披露的2021年报显示,来自海外收入占比高达93%。

这也表明,公司的“电竞+出海”双驱动战略,已经显现出积极的效果。

值得一提的是,今年一季度,《德州扑克》产品营收占总营收比重已经下降到了62%。这也说明了,博雅互动的其它产品营收比重正持续增大。此前,《德州扑克》单款产品营收曾占公司总收益比重一度超过85%。博雅互动的单一游戏依赖风险已经在逐步降低。

小结

笔者认为,随着游戏用户付费意识提升,以及游戏品质提高促进用户付费,ARPPU增长将是游戏行业发展的核心驱动力。同时,对比其它互联网产品生命周期基本上在两三年内就完成了一个循环,悠久的棋牌游戏发展历史,加上棋牌游戏属于民俗文化,在玩家的粘度和消费行为比较稳定下,棋牌类游戏的ARPPU(平均每用户收益)及客户群一般能维持长远增长。

2021年全球ARPPU水平达到60.8美元/人/年,较2019年同期增长11.2%。而博雅互动的海外竞争对手,Playtika北美地区单个游戏玩家在2019年平均能带来190美元的收入。

多年来博雅互动主要产品的ARPPU值有所上升,且笔者相信博雅互动的业务风险比一般网络游戏开发商低,未来海外业务ARPPU值仍有较大成长空间,这亦将有很大可能提高博雅互动的整体营收增长。

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