日前，在港上市的博雅互动（00434.HK）发布了一季度正面盈利预告。据预告所示，该集团预期2022年第一季度收益同比增长约5%至10%左右，主要由于集团一定在线运营活动的举办以及游戏产品和玩法的持续优化。预期公司拥有人应占利润预期约为人民币1550万元至1650万元，去年同期公司拥有人应占亏损约为人民币1610万元。
这也是博雅互动今年以来第二次发布盈喜预告。长期以来，港股市场的业绩增长股都倍受待见，因此发布盈喜预告当属港股上市公司表达自信心最有效的方式，也是其股价上涨的强大催化剂。今年3月，博雅互动曾公告2021年全年业绩扭亏为盈，受到市场关注。时隔两月博雅互动便再发布季报盈喜，由此可见，该公司高速增长势头不减。
加快转型步伐，“出海+电竞赛事”持续驱动收入加速增长
在逆境中不断修炼内功的优质公司，待到顺风时自然能够翱翔更久，博雅互动正是一家这样的公司。在漫长的游戏寒冬里，博雅互动通过一系列的探索和转型,走出了一条特色发展之路；行业春天到来后，其构筑的长期竞争力有望促使其获得更大的发展机遇。
2017年来，国内棋牌游戏市场因政策限制而大受影响，特别是游戏版号缩紧后，游戏行业整体步入寒冬，游戏股业绩开始普遍下跌。特别是受到苹果下架事件和政策风险因素影响，博雅互动的业绩也接连遭受重创。
不少业内人士表示，随着游戏内容合规化要求的提高以及国内监管力度的加大，棋牌休闲类游戏公司的处境愈发艰难，能否寻找到新的转型方向/模式是其持续发展的关键。
2019年以来，博雅互动重新调整发展战略，加快“出海+电竞赛事”的转型。伴随公司“出海”战略取得不断进展，以及智力竞技赛事的举办、游戏的持续改革和创新，主要游戏ARPPU值实现增长，营收亦企稳增长。
纵观其业绩表现，自2019年战略转型以来，博雅互动营收增长一直保持着稳健向上的走势。博雅互动发布的2021年财报显示， 2021年实现收入约为人民币3.66亿元，较2020年同比增加约4.2%，已经连续两年保持营收增长。
此次盈喜预告称，若剔除股权投资合伙企业等金融资产的公平值变动等非经营一次性因素的影响，公司2022年第一季度公司拥有人应占利润预期将会较2021年同期剔除股权投资合伙企业等金融资产的公平值变动等非经营一次性因素的公司拥有人应占利润增加约30%至35%左右，主要由于收益同比增加所致。
以上可以看到，博雅互动通过持续推动“出海+电竞赛事”的转型，并持续进行游戏改革创新，目前已经度过最艰难的时期。接下来随着海外游戏持续带来增量，实现付费用户数量和ARPPU增长，从而为公司带来快速增长的业绩水平。
出海布局加速，海外市场成长空间广阔
近日，游戏领域研究机构Newzoo发布其对2022年全球游戏市场的预测数据。数据显示，全球游戏市场收入将在2022年继续增长，破纪录地达到2031亿美元，同比增长5.4%。而《2021年中国游戏产业报告》显示，2021年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达180.13亿美元，同比增长16.59%。
从公开财务资料来看，不少国内头部游戏公司更加聚焦海外市场。特别是腾讯、网易等国内头部游戏公司，海外市场快速增长，使得其营收结构更为多元化。
截至2021年底，博雅互动2021全年海外营收占比达93.2%。而2020年，博雅互动来自海外收入占比为89.28%，海外营收较2019年同比增长11.4%。2019年，博雅互动海外游戏收入约占总营收87%，2018年来自海外游戏收入占比仅为68%。
可以预期，随着博雅互动加速抢占海外游戏市场，以及持续加大营销推广力度，该公司海外营收有望进一步打开增量空间。
盈利水平持续好转，触底反弹时机已到
在成功的价值投资策略当中，从困境反转中获得投资回报，是一种非常经典的方法。
从行业估值层面看，当前A股头部游戏公司22年的PE在15x左右，处于历史估值低位，这意味着，向下的空间已然不大。时隔8个多月，今年4月国内游戏版号再次发放，行业收入端增长同比和环比均有望加速，或有望将继续驱动板块整体估值修复。
从博雅互动基本面来看，根据2021年财报，目前公司总资产为人民币23.04亿元，公司的净资产为人民币20.18亿元。按照目前港币汇率，对应为23.46亿港元。
以最新收盘价来看，博雅互动当前PB在0.14，说明该公司整体的安全边际较高，仍处于估值洼地。不过估值低并不意味着将会反转，只有盈利水平持续出现好转，才是触底反弹的关键信号。
笔者认为，随着博雅互动在2021年报和2022一季度的盈喜预告，持续刻画出新的业绩增长曲线，在版号发放提振行业发展信心并驱动估值修复背景下，触底反弹的内外部时机已经悄然来临，未来向上的可能性增大，值得市场长期关注。
